央行公開市場操作亮點凸顯 保持流動性合理充裕

2020-06-15

6月8日至12日的5個工作日,央行逆回購操作無一缺席。事實上,5月下旬起,央行公開市場操作強力“回歸”。5月26日至29日,央行實現凈投放6700億元。專家表示,在央行公開市場操作逐步常態化的背后,折射出遏制“空轉套利”,引導市場利率處于形成合意區間,保持流動性合理充裕的意圖。

防止出現資金套利

近期監管部門打擊資金“空轉套利”頻出招。中國人民銀行副行長潘功勝日前表示,金融機構要防范道德風險和金融風險,比如資金的空轉,現在利率比較低,要防止出現資金套利等現象。

北京銀保監局局長李明肖此前透露,近期通過大數據發現一些企業在疫情期間一邊拿到銀行貸款,一邊又去買理財進行套利,甚至違規進入股市、房地產等限制性領域。

據華泰證券張繼強團隊統計,截至4月末,全國商業銀行結構性存款余額約為12.14萬億元,環比增長4.05%,首次突破12萬億元,創歷史新高。

天風證券固定收益首席分析師孫彬彬表示,監管抑制套利主要是為了控制資產價格過快上漲、寬信用實際效果降低、潛在金融風險升高。

市場利率難持續上行

實際上,4月以來,央行貨幣政策操作就有了遏制資金“空轉套利”的考慮。

4月,逆回購操作整月停擺;進入5月,央行對流動性把控更嚴,逆回購操作在較長一段時間內依舊不見蹤影,5月中旬到期的MLF被縮量續做。逆回購操作雖然在5月26日重啟,但當日操作規模僅100億元。

在此背景下,資金利率結束年初以來3個多月的下行。4月中旬起,資金利率在底部“橫盤”,并于5月下旬大幅上行。5月27日,7天期Shibor和DR007升高至2%以上,并維持到5月底。

“這種上行趨勢應該不會持久?!睂O彬彬表示,從控制套利與支持逆周期加大宏觀對沖組合考慮,央行仍需要進一步引導市場利率在一個更為合意的區間。這個區間和當前位置相比,不存在進一步上升的基礎,所以市場無需擔心。

流動性擔憂緩解

與此前兩個月的公開市場操作形成鮮明對比的是,5月下旬至今,央行公開市場操作正在“回歸”,并趨于“常態”。

5月27日至29日,央行分別開展了1200億元、2400億元、3000億元7天逆回購操作。分析人士認為,這表明央行意圖將市場利率維持在合意區間,避免其沖破政策利率。就當前而言,7天期資金利率的“天花板”便是同期限央行逆回購利率2.2%。

特別是6月8日至12日,央行逆回購操作頻率明顯升高,周內每個交易日都有操作。除了對到期的逆回購或MLF進行“對沖”,央行還于9日和10日分別“新做”600億元逆回購。

雖然6月8日至12日有5000億元中期借貸便利(MLF)到期,但由于央行表示“將于6月15日左右對本月到期的MLF一次性續做”,僅從逆回購看,央行實現凈投放2000億元。

國盛證券首席固收分析師楊業偉表示,隨著基本面持續改善,公開市場操作逐步向正常狀況回歸。在政策面上,監管部門也開始逐步關注風險防范,近期加強套利資金的監管就緣于此。(羅晗 彭揚)

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